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歷時(shí)一年，博瑞傳播(21.62, 0.00, 0.00%)終于正式完成了對(duì)漫游谷的收購(gòu)。
8月9日，博瑞傳播發(fā)布公告表示，公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票募集資金購(gòu)買(mǎi)北京漫游谷信息技術(shù)有限公司70%股權(quán)的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。
“10.3億元、溢價(jià)7倍”，這些數(shù)字對(duì)于近期頻繁發(fā)生并購(gòu)的網(wǎng)游行業(yè)來(lái)說(shuō)，并不算太過(guò)愕然。
實(shí)際上，漫游谷頗吸引人眼球的是其股東世紀(jì)凱旋背后的法人馬化騰。憑借著騰訊的平臺(tái)，漫游谷《七雄爭(zhēng)霸》月流水突破億元，而正在轉(zhuǎn)型中求突破的博瑞傳播，也樂(lè)于借此收購(gòu)成為騰訊的“關(guān)聯(lián)方”。
不過(guò)，面對(duì)著整個(gè)頁(yè)游市場(chǎng)的平臺(tái)期，這種并購(gòu)未來(lái)的發(fā)展面臨著更多的挑戰(zhàn)。
“頁(yè)游獲取用戶的成本越來(lái)越高，競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，所以每個(gè)并購(gòu)都會(huì)簽對(duì)賭協(xié)議來(lái)保證自己的利益�！币子^國(guó)際分析師薛永鋒對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)表示。
不過(guò)，由于資本市場(chǎng)網(wǎng)游熱度的降溫，盡管有利好消息，博瑞傳播8月12日收盤(pán)仍跌了2.44%，收盤(pán)于21.62元。
馬化騰套現(xiàn)逾3億
作為一個(gè)老牌的文化傳媒企業(yè)，博瑞傳播與漫游谷的“聯(lián)姻”邁出了其進(jìn)軍網(wǎng)游行業(yè)的最重要一部。
2012年10月，博瑞傳播發(fā)布公告表示，擬定向增發(fā)募集資金，以10.3億元購(gòu)買(mǎi)漫游谷70%的股權(quán)。
據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)查閱資料顯示，漫游谷目前的主要產(chǎn)品為角色扮演類(lèi)、策略類(lèi)、大型休閑類(lèi)網(wǎng)頁(yè)游戲，包括《七雄爭(zhēng)霸》、《魔幻大陸》和《功夫西游》等，其中《七雄爭(zhēng)霸》為漫游谷營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。
財(cái)報(bào)顯示，其2011年?duì)I業(yè)收入約為2.1億元，凈利潤(rùn)1.1億元，2012年1-8月其營(yíng)業(yè)收入約為1.6億元，凈利潤(rùn)8300萬(wàn)元左右，凈資產(chǎn)則約為2.15億元。
以此計(jì)算，此次公司購(gòu)買(mǎi)漫游谷70%的股份，溢價(jià)7倍。
薛永鋒對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)表示，這種收購(gòu)溢價(jià)在7—9倍都比較正常，而在今年，由于受到市場(chǎng)的熱捧，對(duì)游戲公司收購(gòu)的溢價(jià)都在10倍—15倍左右。
此番收購(gòu)，博瑞傳播向世紀(jì)凱旋購(gòu)買(mǎi)漫游谷全部股權(quán)的46.05%，向股東姬凱、阮玫、王佳木、張福茂以及黃明明五人分別購(gòu)買(mǎi)全部股權(quán)的8.88%、3.24%、3.24%、6.49%以及2.10%。
而漫游谷之所以頗受關(guān)注，正是因?yàn)槭兰o(jì)凱旋背后的法人是馬化騰。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，馬化騰持有世紀(jì)凱旋54.2857%的股權(quán)，而世紀(jì)凱旋在收購(gòu)前對(duì)漫游谷的出資比例為65.79%。也就是說(shuō)，馬化騰在收購(gòu)前間接持有漫游谷35%的股權(quán)，收購(gòu)后可套現(xiàn)3.626億元。
在本次交易完成后，博瑞傳播將持有漫游谷70%的股權(quán)，世紀(jì)凱旋持有漫游谷19.74%股權(quán)。而世紀(jì)凱旋和騰訊也將成為博瑞傳播的新增關(guān)聯(lián)方。
無(wú)可否認(rèn)的是，博瑞傳播除了進(jìn)軍漫游谷之外，通過(guò)這項(xiàng)收購(gòu)與騰訊建立聯(lián)系也是其戰(zhàn)略之一，在其所涉及的概念里，又新增了““騰訊平臺(tái)合作”一項(xiàng)。
博瑞傳播在年報(bào)中表示，深度挖掘與騰訊的戰(zhàn)略合作關(guān)系，借助QQ平臺(tái)推出漫游谷及博瑞傳播研發(fā)出的其它后續(xù)產(chǎn)品，全面提升博瑞傳播網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的品牌效應(yīng)、市場(chǎng)規(guī)模及行業(yè)地位，最終實(shí)現(xiàn)博瑞傳播網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)躋身全國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲公司第一梯隊(duì)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
難逃騰訊依賴(lài)
在網(wǎng)游世界里，騰訊是個(gè)繞不過(guò)去的“坎兒”。
對(duì)于頁(yè)游來(lái)說(shuō)，騰訊的地位是很強(qiáng)勢(shì)的，分成能夠達(dá)到“二八開(kāi)”，對(duì)比剛剛興起的手游，其分成目前維持在“五五開(kāi)”。
漫游谷的成功，很大程度上取決于騰訊的平臺(tái)。
除了《七雄爭(zhēng)霸》之外，漫游谷鮮有其他游戲作品，而在目前最火爆的手游方面，漫游谷也并不是特別突出。
“實(shí)際上漫游谷主要還是依靠的是騰訊的平臺(tái)，具體業(yè)務(wù)和流量還是騰訊帶來(lái)的�！毖τ冷h對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)稱(chēng)。
薛永鋒進(jìn)一步表示，對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，漫游谷對(duì)騰訊可補(bǔ)充的業(yè)務(wù)也不是特別大，騰訊不是特別依靠頁(yè)游研發(fā)，比較看重端游和手游，所以賣(mài)掉漫游谷不是一件不可理解的事情。
一位網(wǎng)游行業(yè)資深從業(yè)者則對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)稱(chēng)，如果僅從頁(yè)游的業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，即使有騰訊的平臺(tái)，對(duì)漫游谷的前景不算太看好。
“《七雄爭(zhēng)霸》巔峰已過(guò)，而漫游谷后面推出的《功夫西游》等游戲，但至今沒(méi)有一款再能取得成功。同時(shí)，漫游谷的手游項(xiàng)目又并不突出，所以，不能排除博瑞傳播是花錢(qián)買(mǎi)了一個(gè)走“下坡路”的公司�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎尽�
為了預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，博瑞傳播與漫游谷同時(shí)還簽訂了“對(duì)賭協(xié)議”。
根據(jù)雙方最新公告的《補(bǔ)充協(xié)議》中規(guī)定，若漫游谷在2014年的凈利潤(rùn)不低于1.2億，則博瑞傳播將根據(jù)《購(gòu)股協(xié)議》的約定以不高于4.32億元購(gòu)買(mǎi)漫游谷剩余的30%的股權(quán)。而業(yè)績(jī)考核期限為2013-2015年，且約定后三年的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)分別為1.56億元、2.03億元和2.03億元。
“這個(gè)對(duì)賭實(shí)施起來(lái)難度不小，在所有的并購(gòu)中都有對(duì)賭協(xié)議，因?yàn)橛螒蛐袠I(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較大、也不是很穩(wěn)定。而且目前整個(gè)頁(yè)游市場(chǎng)都處于平臺(tái)期，獲取新用戶難度加大，成本增多，大家都在砸錢(qián)買(mǎi)用戶。”薛永鋒對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)表示。
而上述資深從業(yè)者也表示了對(duì)未來(lái)幾年的擔(dān)憂。在他看來(lái)，頁(yè)游上賺“快錢(qián)”的公司越來(lái)越多，頁(yè)游的更新?lián)Q代率不足一年，到了明后年能否繼續(xù)保持過(guò)億元的收入是非常不確定的。
文化傳媒企業(yè)轉(zhuǎn)型
實(shí)際上，作為文化傳媒企業(yè)的博瑞傳播早在2009年，就已經(jīng)開(kāi)始了探索網(wǎng)游行業(yè)的道路。
2009年，博瑞傳播并購(gòu)成都?jí)艄S網(wǎng)絡(luò)信息有限公司、2012年通過(guò)投資5000萬(wàn)元控股常州天堂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。前者在2012年給博瑞傳播帶來(lái)了5205萬(wàn)元的收入，而后者則讓博瑞傳播獲得了為期5年的《勁舞團(tuán)2》的中國(guó)大陸地區(qū)獨(dú)家運(yùn)營(yíng)代理權(quán)。
“大家都知道傳統(tǒng)的文化傳媒企業(yè)趨于沒(méi)落，并且以沒(méi)有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，所以希望能夠找到更賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，而網(wǎng)游也同屬于文化產(chǎn)業(yè)，所以大家都在往這方面靠攏�！毖τ冷h表示。
不過(guò)，與大手筆收購(gòu)漫游谷相比，以上的涉足都屬于小試牛刀。翻看博瑞傳播的財(cái)報(bào)可以看出，盡管其進(jìn)軍游戲業(yè)較早，但游戲收入占比并不大。
根據(jù)博瑞傳播發(fā)布的2013年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.03億元，同比增長(zhǎng)7.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)5.01%。其中，網(wǎng)游收入為4835.69萬(wàn)元，雖然營(yíng)業(yè)收入比去年同期高15.62%，但毛利率減少了8.38%。博瑞傳播表示，小額信貸業(yè)務(wù)成為了凈利增長(zhǎng)主要來(lái)源。
而2012年博瑞傳播的營(yíng)業(yè)收入為13.6億元，比上年同期增長(zhǎng)3.85%，凈利潤(rùn)2.86億元，比去年同期減少了27.44%。其中，網(wǎng)游收入為9365.94萬(wàn)元，收入比上一年減少10.06%，毛利率則減少了5.76%，其印刷和廣告業(yè)務(wù)仍然是其收入的支柱，而增長(zhǎng)最快的則是租賃業(yè)務(wù)。
博瑞傳播此前曾在媒體上表示，收購(gòu)漫游谷后，將增加其在游戲方面的收入。
在過(guò)去的一段時(shí)期里，博瑞傳播憑借資產(chǎn)收購(gòu)的利好，在手游大熱時(shí)也遭到了市場(chǎng)的炒作。7月12日、7月25日，其兩登龍虎榜，7月24日達(dá)到最高股價(jià)25.27元，7月份在經(jīng)歷了三個(gè)漲停之后，8月6日再次漲停，將股價(jià)維持在了20元以上。
不過(guò)，也正是由于資本市場(chǎng)對(duì)于手游概念的炒作“透支”過(guò)多導(dǎo)致后勁不足，在有利好消息傳出的形勢(shì)下，博瑞傳播股價(jià)仍然下跌。
8月9日傳媒板塊集體下跌，博瑞傳播跌幅達(dá)4.19%，8月12日博瑞傳播跌了2.44%，收盤(pán)于21.62元。
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