9月21日，飛天云動(dòng)披露聆訊后招股書，預(yù)計(jì)在月底啟動(dòng)香港IPO招股。想要成為“元宇宙第一股”，飛天云動(dòng)的實(shí)力足夠支持這個(gè)名號(hào)嗎?今天我們將著重分析招股書中披露的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，看看飛天把“元宇宙”的故事說(shuō)的如何。

　　飛天云動(dòng)是國(guó)內(nèi)AR/VR內(nèi)容服務(wù)的領(lǐng)先供應(yīng)商，憑借自研的AR/VR引擎布局元宇宙生態(tài)，為娛樂、互聯(lián)網(wǎng)、電商、房產(chǎn)、文旅、教育、金融、汽車、直播等各行業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級(jí)及業(yè)務(wù)擴(kuò)充賦能。

　　據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，從2021年收入來(lái)看，飛天云動(dòng)在中國(guó)的AR/VR服務(wù)市場(chǎng)中排名第一，占市場(chǎng)份額的13.5%。除此之外，飛天在AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場(chǎng)的市占率排名第一，占比從2020年末2.3%上升至2021年末2.6%，第二位的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的市占率從1.7%下跌到0.9%，充分顯示了公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有能力在行業(yè)發(fā)展過程中不斷鞏固與擴(kuò)張自身地位。

　　從收入上看，飛天云動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)54.02%。2021年全年、2022年第一季度的營(yíng)業(yè)收入分別為人民幣5.95、2.3億元，同比增長(zhǎng)75.8%、65.0%。

　　如果把收入按業(yè)務(wù)板塊劃分，飛天云動(dòng)的收入由AR/VR業(yè)務(wù)、非AR/VR業(yè)務(wù)(IP及其它)兩部分構(gòu)成。目前，AR/VR業(yè)務(wù)是收入的主要部分，占比超過90%。從2018到2021年，來(lái)自AR/VR業(yè)務(wù)的收入為0.75億元、1.89億元、2.66億元、5.58億元;當(dāng)期營(yíng)收占比45.8%、75.3%、78.5%及93.8%。可見，從2019年開始，AR/VR業(yè)務(wù)逐漸成為飛天云動(dòng)的收入支柱，獨(dú)挑收入來(lái)源的“大梁”。

　　從凈利潤(rùn)來(lái)看，公司2021年全年、2022年一季度的扣非調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為人民幣1.05億元、4,020萬(wàn)元。值得注意的是，2022Q1凈利潤(rùn)為3821萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超過3倍。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)迅速可見飛天云動(dòng)發(fā)展迅猛。

　　由于 AR/VR 內(nèi)容形式在營(yíng)銷和電商場(chǎng)景的應(yīng)用不斷豐富，越來(lái)越多的廣告主和商戶也開始將營(yíng)銷預(yù)算投入到 AR/VR 服務(wù)中。因此，飛天云動(dòng) AR/VR 內(nèi)容及服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張中。

　　從毛利率來(lái)看，2021Q1，2022Q1毛利率分別為26.9%、32.0%，毛利率穩(wěn)步提升。從按業(yè)務(wù)劃分來(lái)看，飛天云動(dòng)的各業(yè)務(wù)板塊毛利率均在提升。2021年全年至2022年一季度，AR/VR營(yíng)銷服務(wù)毛利率從21.7%上升至23%，AR/VR內(nèi)容業(yè)務(wù)從46.2%上升至55.3%，AR/VR SaaS毛利率從54.7%上升至57.9%。毛利率的逐漸提升進(jìn)一步反映了公司的技術(shù)效率、定價(jià)能力都在提升。

　　在費(fèi)用方面，飛天云動(dòng)的費(fèi)用分配較為穩(wěn)定。近三年分銷及銷售費(fèi)用占比約為2.2%，行政費(fèi)用約為2.4%，研發(fā)費(fèi)用占比約為4.4%。值得一提的是，飛天云動(dòng)的研發(fā)費(fèi)用率較低。2019年、2020年和2021年，飛天云動(dòng)的研發(fā)開支占比分別為4.6%、4.4%和3.6%。

　　飛天云動(dòng)是如何運(yùn)用較低費(fèi)用率，來(lái)實(shí)現(xiàn)高盈利收入呢?和其他處于燒錢階段的科技公司不同，飛天云動(dòng)的自研技術(shù)引擎已經(jīng)有了多年開發(fā)迭代基礎(chǔ)。公司在商業(yè)化項(xiàng)目合作中構(gòu)建了完善的技術(shù)體系和研發(fā)架構(gòu)，積累深度的行業(yè)洞察，帶動(dòng)產(chǎn)品打磨與新產(chǎn)品開發(fā)。同時(shí)，飛天的業(yè)務(wù)模式時(shí)先服務(wù)大的平臺(tái)客戶打造模板，再把這個(gè)服務(wù)推廣到小的平臺(tái)企業(yè)。這種模式的好處是可以在與大客戶合作是分?jǐn)傃邪l(fā)成本，相關(guān)的研發(fā)支出在財(cái)務(wù)上計(jì)入了項(xiàng)目成本。同時(shí)借助大客戶來(lái)“打廣告”的商業(yè)模式，降低營(yíng)銷費(fèi)用。因而研發(fā)效率高、試錯(cuò)成本低、有效控制銷售開支，是公司在技術(shù)服務(wù)輸出和研發(fā)上的顯著特點(diǎn)。

　　AR/VR內(nèi)容生產(chǎn)工具、平臺(tái)、產(chǎn)品解決方案是資本青睞的的相關(guān)領(lǐng)域，作為一家在AR/VR內(nèi)容服務(wù)技術(shù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，飛天云動(dòng)或許是值得被進(jìn)一步關(guān)注的標(biāo)的。